今年火爆的定增市場讓各方機構大佬熱血沸騰，險資、公募、券商、私募甚至社保紛紛殺入。
“定增的限售期一般是一年，收益主要來自減持時二級市場產(chǎn)生的價差?！币晃粍倓倕⑴c某上市公司定增的私募人士如是說，但競爭異常激烈，有時候參與定增競價的機構多達百家，堪比新股發(fā)行，這時候就需要各顯神通了。
    同花順I(yè)find數(shù)據(jù)顯示，今年以來共有315家上市公司定增塵埃落定，近兩月就有18家上市公司公布非公開發(fā)行股票發(fā)行情況報告書。
    據(jù)調(diào)查，雖然上市公司公告的定增對象是公募基金及其子公司或是券商資管，但他們只是作為通道，背后的操盤者是另外的機構，而這些機構多是悶聲發(fā)大財?shù)念愋?，具體身份鮮少為外界所知。
    近日，龐大集團（601258.SH）的一場定增幾乎囊括了定增市場上的大部分熱點，譬如分級定增產(chǎn)品大行其道、公募通道等。細細剖析定增機構行為，均暗藏玄機，也折射了目前火熱的定增市場下的諸多角落。
    定增所帶來的不菲收益眾所周知，機構大佬們也是大顯神通，擠破頭皮成為獲配者，競爭之激烈可想而知。
    根據(jù)《非公開發(fā)行股票實施細則》，非公開發(fā)行過程中，上市公司及保薦人共同確定認購邀請書發(fā)送對象，詢價對象不少于20家證券投資基金管理公司、不少于10家證券公司、不少于5家保險機構投資者。因此，認購邀請書發(fā)送對象至少包括35家機構，有些上市公司發(fā)送的認購邀請書多達百份。比如10月31日，賽輪股份（601058.SH）與非公開發(fā)行主承銷商西南證券向89名符合條件的特定投資者發(fā)送了認購邀請書，后有22家投資者提交了《申購報價單》，最終9家機構獲配；比如10月30日，玉龍股份（601028.SH）和保薦機構向115家投資者發(fā)送了認購邀請書，后有12家投資者是有效報價，最終獲配8家。
   “雖然發(fā)行人和保薦機構按照規(guī)定發(fā)出了幾十份認購邀請書，但真正能參與到定增游戲的并不多，而最終入圍的機構多少有些門路?！鄙鲜鏊侥既耸糠Q，因此收到認購邀請書后，回應的并不多。
    11月19日，龐大集團公布了《非公開發(fā)行A股股票發(fā)行情況報告書》，之前共向112名符合條件的特定對象發(fā)送認購邀請書，包括已提交認購意向書的投資者46名、龐大集團前20名股東、27家基金公司、11家證券公司、8家保險機構等，后收到7單投資者發(fā)送的申購報價單，報價均為有效報價，最終獲配7家。
    最終，龐大集團發(fā)行價格確定為4.85元/股，配售股數(shù)約為6.19億股，募資總額為30億元。其中，新華基金獲配最多，為1.85億股，易方達資產(chǎn)獲配1.53億股、嘉實基金獲配8000萬股、華泰資產(chǎn)和鵬華基金均獲配6300萬股、東海基金獲配5454.55萬股、申萬菱信基金獲配2032.04萬股。
    雖然龐大集團披露的定增獲配對象均是公募及其子公司、券商資管，如其它諸多上市公司定增一樣，這些多是通道，資方則另有其人。
仔細剖析龐大集團的定增細節(jié)，其幾乎囊括了目前定增市場上的大部分熱點，參與各方也包括了公募及其子公司、私募、券商資管、險資甚至社保。
    如果龐大集團7家定增獲配對象沒能進入前10大股東，外界難以得知其背后的資方，但是事實上有5只產(chǎn)品通過定增持股進入了前10大股東。
    本次非公開發(fā)行后，龐大集團的第3至第7大股東分別為晶技九智8號、龐大分級2號、龐大分級1號、前海人壽保險股份公司-自有資金華泰組合及社保基金504組合，持股數(shù)量分別為1.53億股、9231.48萬股、9231.48萬股、6300萬股和6000萬股。其中，晶技九智8號借用的是易方達資產(chǎn)通道，龐大分級1號和2號使用的是新華基金的專戶通道，而社?；?04組合則是由嘉實基金管理。據(jù)了解，晶技九智8號和龐大分級1號、2號的掌管者分別是兩家私募機構。一位接近龐大分級1號和2號的券商人士表示，龐大分級1號和2號的架構主要是由優(yōu)先級、中間級和劣后級構成，其中優(yōu)先級是銀行資金，中間級由一家機構提供，而劣后級資金則由一家有限合伙提供。
   “在一場定增游戲中，資管計劃的優(yōu)先級和中間級一般拿固定收益，10%左右。如果能找到銀行資金，成本就相對較低，留給劣后級的利潤空間就會放大?！鄙鲜鋈倘耸客嘎?，因此，如果私募參與定增時能夠找到大筆的銀行資金，利潤就非常可觀。
    事實上，今年以來的定增市場中，獲配的分級產(chǎn)品不在少數(shù)。如興全定增32號分級特定多客戶資產(chǎn)管理計劃獲配通達股份（002560.SZ）、長城開發(fā)定向增發(fā)分級資產(chǎn)管理計劃獲配長城開發(fā)（000021.SZ）、富春定增分級8號資產(chǎn)管理計劃獲配東北制藥（000597.SZ）等。
    在龐大集團定增樣本中，還折射了另外一個現(xiàn)象：公募專戶及其子公司大受定增對象歡迎，7家獲配對象6家是公募及其子公司，1家是券商資管。數(shù)據(jù)顯示，在今年的定增市場中，公募基金及其子公司成為最活躍的角色。
    定增對象愛找公募做通道也暗藏玄機。近期曾借用公募作為通道的定增人士坦言，“公募專戶或子公司的通道費用非常低，我們做的一單是千分之一，低于券商資管的普遍收費；另外，公募或子公司的體量較小，通道費用的談判空間較大。重要的一點是，選擇公募專戶或子公司一個非常大的優(yōu)勢是獲配后可以只披露公募名稱，而無需披露資管計劃名稱，除非進入了前10大股東，另外也無需披露資管計劃的管理者。這種優(yōu)勢可以讓我們悶聲賺錢，因為我們做定增不需要太多的關注?！?br />