正如市場的預(yù)期一樣，11月20日中國證監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)展的若干意見》，將新三板的分層管理制度明確提上了日常工作議程。根據(jù)《意見》第四部分的規(guī)定，新三板市場將針對掛牌公司差異化特征和多元化需求，實施市場內(nèi)部分層。現(xiàn)階段先分為基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層，逐步完善市場層次結(jié)構(gòu)。
    最近一年，隨著新三板市場的飛速發(fā)展，新三板市場的規(guī)模急劇擴(kuò)大，至目前為止，新三板掛牌公司的數(shù)量已超過4000家。而在新三板市場快速發(fā)展的過程中，掛牌公司良莠不齊的現(xiàn)象十分明顯。因此，對新三板市場內(nèi)部進(jìn)行分層管理的要求也是越來越迫切。正是在這種背景下，《意見》將新三板市場的分層管理正式提了出來。
    對于新三板市場來說，推出分層管理的意義是十分明顯的。在分層管理的情況下，一些好的公司會進(jìn)入“創(chuàng)新層”，而業(yè)績平庸，企業(yè)發(fā)展缺少成長性的公司則進(jìn)入“基礎(chǔ)層”。經(jīng)過這樣的分層之后，正如《意見》所提到的，可以降低投資人信息收集成本。這實際上也就是方便了投資者，為投資者指明了投資的方向。同時也可以增加新三板市場對投資者的吸引力，引來更多的機(jī)構(gòu)投資者參與到新三板市場中來。
    當(dāng)然，在新三板市場實行分層管理也是有利于留住好的掛牌公司的。如果沒有分層管理，將好的公司與差的公司混雜在一起，對于一些好的公司來說，這是一件很委屈的事情。特別是在輿論方面一直呼喚轉(zhuǎn)板機(jī)制的情況下，好的公司難免有強烈的轉(zhuǎn)板意愿。但通過內(nèi)部分層，將好的公司歸結(jié)到一起，讓它們的價值在“創(chuàng)新層”得到體現(xiàn)，讓這些公司的融資不再困難。并且通過《意見》所指示的“大力發(fā)展和培育機(jī)構(gòu)投資者隊伍”，賦予“創(chuàng)新層”掛牌公司以較好的流通性，這樣即便是PE機(jī)構(gòu)或者掛牌公司高管持股的套現(xiàn)也都不再困難。在這種情況下，掛牌公司的轉(zhuǎn)板意愿就會大大減弱。因此，“創(chuàng)新層”有利于為新三板市場留住好的企業(yè)，這對于新三板市場的發(fā)展是至關(guān)重要的。如果好的企業(yè)都轉(zhuǎn)板到創(chuàng)業(yè)板或主板市場去了，新三板就只能淪落為垃圾板。
    不僅如此，在新三板市場實行分層管理的情況下，也有利于激發(fā)停留在“基礎(chǔ)層”掛牌的公司。對于這些在“基礎(chǔ)層”掛牌的公司來說，它們有了最為現(xiàn)實的目標(biāo)。這也使得這些公司有了上進(jìn)的動力。因為一家企業(yè)，如果長期在“基礎(chǔ)層”滯留的話，就有可能被市場所遺忘，甚至根本就無法在市場上進(jìn)行融資。進(jìn)一步講，甚至不排除從新三板市場退市的可能性。畢竟在分層管理的背景下，投資者更愿意把目光投向“創(chuàng)新層”。所以，企業(yè)如果不想被拋棄，就必須迎頭趕上。因此，分層管理對于那些業(yè)績平庸的公司也可以起到鞭策作用。當(dāng)然，對于那些甘于平庸的公司，留給它們的將會是新三板市場的退市制度了。
    因此，新三板市場的分層管理制度明顯有將“創(chuàng)新層”打造成“小主板”、“小創(chuàng)業(yè)板”之意圖，是新三板市場的“精華層”?？梢灶A(yù)計，新三板市場的各項創(chuàng)新制度也都會從“創(chuàng)新層”率先推出。如儲架發(fā)行制度與授權(quán)發(fā)行機(jī)制，這都將極大地方便“創(chuàng)新層”掛牌公司的再融資。加上“掛牌公司持續(xù)融資，可自主決定發(fā)行時點和發(fā)行方式”，這使得新三板“創(chuàng)新層”對于掛牌公司的魅力在某種程度上甚至超過了創(chuàng)業(yè)板與主板。這也正是新三板“創(chuàng)新層”有望叫板主板以及創(chuàng)業(yè)板的原因所在。