《第一財經(jīng)日報》獲悉，國家發(fā)改委辦公廳8月底下發(fā)了《關(guān)于企業(yè)債券融資支持棚戶區(qū)改造有關(guān)問題的通知》（下稱《通知》），要求對棚改項目債券融資“開綠燈”，并且棚改債券規(guī)模可以達到項目總投資的70%。
    與此同時，在國家開發(fā)銀行推出首批兩只“債貸組合”專項企業(yè)債之后，發(fā)改委首次明確鼓勵將這一模式應(yīng)用于棚改債券，這意味著“債貸組合”模式有望進一步鋪開。
    在今年6月底召開的國務(wù)院常務(wù)會議上，國務(wù)院總理李克強提出研究部署加快棚戶區(qū)改造；會議提出了6項政策支持措施，引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對棚戶區(qū)改造的信貸支持是其中之一。
力挺棚改項目債券融資
    《通知》指出，凡是承擔棚戶區(qū)改造項目建設(shè)任務(wù)的企業(yè)，均可申請發(fā)行企業(yè)債券用于棚戶區(qū)改造項目建設(shè)；鼓勵民營企業(yè)根據(jù)保障房安居工程任務(wù)安排，通過直接投資、參股、委托代建（BT）等多種方式參與棚戶區(qū)改造項目建設(shè)，并申請發(fā)行企業(yè)債券。
    “棚戶區(qū)改造這塊基本沒有爭議，是目前各方達成共識要力推的重點，既有利于經(jīng)濟增長，又是一項關(guān)乎民生的大事?！睎|北一家城投企業(yè)負責人近期向本報記者表示。
    該人士并稱：“通過棚改，將城市落后區(qū)域的整體建設(shè)都納入了進來，就是從土地拆遷整理、保障房建設(shè)、道路建設(shè)到市政設(shè)施配套等，全部都可以裝進來?！?br />    發(fā)改委在《通知》中強調(diào)，對于專項用于棚戶區(qū)改造項目的發(fā)債申請，在相關(guān)手續(xù)齊備、償債措施完善的基礎(chǔ)上，按照“加快和簡化審核類”債券審核程序，優(yōu)先辦理核準手續(xù)，加快審批速度。
    今年4月，發(fā)改委將企業(yè)債發(fā)行申請分為“加快和簡化審核類”、“從嚴審核類”以及“適當控制規(guī)模和節(jié)奏類”，并明確將“公共租賃住房、廉租房、棚戶區(qū)改造、經(jīng)濟適用房和限價商品房等保障性安居工程項目”納入“加快和簡化審核類”。
    值得一提的是，《通知》允許棚改項目“發(fā)行并使用不超過項目總投資70%的企業(yè)債券資金”，并鼓勵有條件的市、縣政府對項目進行債券貼息。
    “發(fā)改委曾規(guī)定，企業(yè)債籌集資金用于固定資產(chǎn)投資項目的，應(yīng)符合固定資產(chǎn)投資項目資本金制度的要求，原則上累計發(fā)行額不得超過該項目總投資的60%，這意味著棚改項目發(fā)債杠桿提高了10個百分點?！鄙虾Ｄ橙虃袖N人士告訴本報記者。
鼓勵“貸債組合”模式。
    在這份《通知》里，發(fā)改委對近期由國開行首創(chuàng)的“貸債組合”模式進行了肯定，并明確提出，“鼓勵企業(yè)發(fā)行‘貸債組合’專項債券，用于棚戶區(qū)改造項目建設(shè)”。
    《通知》指出：“貸債組合”是按照“融資統(tǒng)一規(guī)劃、貸債統(tǒng)一授信、動態(tài)長效監(jiān)控、全程風險管理”的模式，由銀行為企業(yè)制定系統(tǒng)性融資規(guī)劃，根據(jù)項目建設(shè)融資需求，將企業(yè)債券和貸款統(tǒng)一納入銀行綜合授信管理體系，對企業(yè)債務(wù)融資實施全程管理。
    今年7月中旬，經(jīng)國家發(fā)改委核準，由國開行擔任“綜合融資協(xié)調(diào)人”的國內(nèi)首只“債貸組合”試點企業(yè)債券“13岳陽城投債”成功發(fā)行，由國開證券任主承銷商，募集資金主要用于岳陽云夢新城等11個棚戶區(qū)改造項目。
    在操作層面，國開行湖南分行、岳陽城投和岳陽市政府三方簽署綜合融資服務(wù)協(xié)議，所謂“債貸組合”即是：國開證券為岳陽城投承銷18億企業(yè)債；同時，國開行湖南分行拿出8億項目貸款。
    在“貸債組合”模式下，今后岳陽城投的抵押貸款、債券融資等業(yè)務(wù)，在同等條件下都將優(yōu)先選擇國開行；同時，國開行要求岳陽城投每年提供一份融資報表，沒有國開行書面同意，在對外的融資事宜中，不聘請第三方作為融資牽頭方、協(xié)調(diào)方。
    國開行的另一項任務(wù)是風險提示，其有義務(wù)向合作方公司提示債務(wù)風險，協(xié)助在債券存續(xù)期內(nèi)強化包括貸債券在內(nèi)的整體債務(wù)風險管理。
對于這一模式，國開行方面曾聲稱，“貸債組合”有利于將債貸資金統(tǒng)一監(jiān)控、同步到位，有利于縮短項目建設(shè)周期，降低項目建設(shè)風險；還有利于防控地方政府和融資平臺債務(wù)風險、保護投資人利益和增強投資者信心。
    從市場反響來看，“13岳陽城投債”規(guī)模為18億元，期限7年，發(fā)行利率為6.05%，較同期發(fā)行的相同級別、期限的城投債要低，并且獲得了一定的超額認購，顯示投資者認可度較高。
    對此，多名市場人士向記者稱：“雖然國開行的介入確實對風險防控具有積極意義，但更重要的是國開行隱性擔保色彩濃厚，所以發(fā)行價格偏低很正常?！?br />    實際上，與其他國內(nèi)商業(yè)銀行相比，國開行的“全牌照”，令其在“債貸組合”業(yè)務(wù)上具有天然的便利性；另一方面，國開行向來與地方融資平臺的深厚淵源，也使其具備獨特的競爭優(yōu)勢，因而業(yè)內(nèi)預(yù)期這項模式將由國開行獨占鰲頭。
    “‘貸債組合’模式的前提是與地方政府的密切關(guān)系，同時銀行要足夠強勢才能擔當‘綜合融資協(xié)調(diào)人’，恐怕沒有比國開行更合適的了?！?br />    早前，國開行董事長胡懷邦表示，未來5年國開行每年將提供不少于1000億元的專項貸款支持各地棚戶區(qū)改造。
    據(jù)財新網(wǎng)報道，央行近期給予國開行新增1000億元“軟貸款”額度，用于支持棚戶區(qū)改造，這是其他商業(yè)銀行所沒有的。與商業(yè)銀行的貸款資金不可以作為項目資本金不同，國開行的“軟貸款”可以作為項目資本金運用，在此基礎(chǔ)上進一步融資。
    國開行數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月末，該行累計發(fā)放保障性安居工程貸款5301億，其中棚戶區(qū)改造貸款3423億，均遠超其他商業(yè)銀行，成為支持保障性安居工程主力銀行。（據(jù)9月9日第一財經(jīng)日報）